軋みを感じる

素人目線でFIを見たら、長らく弓を引いたままで弦音は一向に聞こえない。そんな風にも。白から黒の効果はきっかけの一つ程度だったんでしょうかね。

　低金利、陰の主役は年金 | 日本経済新聞

年金の運用機関が国内債券を大量に買っている。

～ 中略 ～

長期金利は新発10年物国債の利回りが約９年８カ月ぶりの歴史的低水準で推移している。そのけん引役が年金だ。

～ 中略 ～

企業年金である厚生年金基金のうち８割の基金がＧＰＩＦと同様の売買を迫られている。

～ 中略 ～

ＧＰＩＦは資産配分比率を見直すと表明したが、決定するには１年程度かかる。

なるほど、まだまだ買い増しが続くらしいですが、規模が規模だけにその最適化作業は大変でしょうね。(下グラフ)



誰がどれだけ保有しているか興味が出たので転写。(ソース:平成２４年度国債管理政策の概要)



T-Billを含まないグラフだそうです。

結構な割合で保有している超大口が、ルールに則って淡々と買い増し続ける.......それがどんな値が付いていても........それを安心材料にまた買われる...........そして値は上がる。。。

、、、、これって.......

引き続けた弓は更に撓り、終には弦が切れるのか？それとも持つ手の限界で矢は放たれるのか？非常に興味がありますね。と、云うワケで今月も債券ベアに入れておきました。先に握力が無くなり弱音を吐くのはどちらなのか、自分事ながら楽しみだったりします。

慢心の裏側

現在売っている4月限のIWMのプレミアムもグイグイ減価しています。

Call IV	14.46%
Put IV	13.04%
Ave. IV	13.75%
HV 30日	13.61%

あまり喜ばしい状況ではありませんねぇ。。。2、3日様子見してIV・HVが逆転するようであれば、ヘッジ先行買い後にバイバックして暫く待つのもいいかもしれません。

運用の備忘録

自分は地震というか正確には地震力、そして重力。それらに抗う術を考える事を生業にしています。今回、機会があり東北に3日ほど行ってきました。




印象を認める事が出来る程文章力が有りませんので、その事については書きません。

しかし、不謹慎ながら運用上感じるモヤモヤの点と線が繋がりそうなヒントもあったので、それについて書こうと思います。名付けるなら、" プレミアムの行方 " といったところでしょうか。

兼業で出来る事

先日、仕事上の本を探しがてら本屋めぐりをしていて、ついでに金融コーナーを覗いたら早速販売されていました。



この絵面、、、どこに並べるのが適正か本屋も悩んだ感じですな。

しかし、平日金曜日の午後なのに凄い数のリーマン (女子含め) が投信指南本やら、チャート分析本やらを立ち読みしていて、その過剰反応ぶりに少々驚きました。皆が手にとっている本を見ると、結構罪深い本 (個人的な意見) に集中しているのも面白かったです。

まぁ、キャピタルゲイン投機の観点からみれば、自分より後ろから高値飛び付き買いしてくれる人達が増えて喜ばしい事ともいえますね。山っ気出して、N225の屑オプ屋を本格的に考えたくなりましたｗｗ

さて肝心のカバードコール本ですが、感想文は苦手なのでアレですが、そもオプションって？な人にも理解しやすく書かれていますので、兼業で興味ある方にはオススメです。

読みたい本

Covered call、Cash secured putを知るきっかけとなったBlog運営者、KAPPA氏の本が予約出来るようになっていました。


週末投資家のためのカバード・コール～基礎から応用まで～ | Pan Rolling


ついに日本語で読める良書の予感。楽しみですね。

ファンド投資の難しさ

自分は中長期目線でのリスク資産のうち、10%をDEMに投じています。それを踏まえての事です。

Is Our Favorite Emerging-Markets Equity ETF Getting Riskier? | Morningstar.com
【悲報】おまいら、DEM のリスクが上昇しているらしいぞ。逃げろ！| HYIP de orz

過去ラージキャップもETFで運用していましたが、順次先進国は個別配当株への置き換えで処分し、唯一新興国ラージDEMのみ分散の呪縛？から残していました。上の記事もあるし丁度いい機会ですので、保有の是非について頭を整理しようと思います。


■DEM WisdomTree Emerging Markets Equity Income Fund

• Expense Ratio 0.63%
• Holdings 238
• Country 17
  

  Taiwan	19.71%
  China	16.56%
  Russia	13.16%
  Brazil	12.29%
  S.Africa	7.82%
  Thailand	5.60%
  Malaysia	4.31%
  Poland	4.00%
  Turkey	3.75%
  Korea	2.81%
  Mexico	2.76%
  Czech Republic	2.10%
  Indonesia	1.90%
  Chile	1.81%
  Philippines	1.14%
  Hungary	0.18%
  Argentina	0.10%

BRICSならぬTBRCSで7割占めていますね。以前から台湾が多い事は認識していましたが、改めて見ると結構な偏りです。

更に投資先をみると、

なんとまぁ、中国建設銀行が8%強。上位10銘柄で33%と極端な配分になっています。

ん？？えーと、確か中国銀行や中国建設銀行って粉飾臭くなかったっけ？それが上位を占めてる不思議。配当を支払えるという事は大丈夫なのでしょうか？

もし大丈夫となっても、胡散臭い国の金融株塗れは末恐ろしいポートフォリオ構成です。いつかくる有事の後DEMも、DOO (EAFE高配当・金融セクター抜きETF) の様に変貌するかもしれませんね。

因みに、リンク先記事にも出ていて、似た銘柄数のEEMV (iShares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility Index Fund) は上位10銘柄で14.21%と分散されていて、且つそのインデックス自体の目的からも爆死は避けれそうな雰囲気です。Expense Ratio 0.25%もいいですね。

比較としてEELV (Powershares S&P Emerging Markets Low Volatility Portfolio) がありますが、EEMVの方がERも低く回転率も低い。どっちもバリュー寄せのポートフォリオではありませんが、乗り換えるとすれば最良のETFかもしれません。

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さて、自分はどうするのかですが、、、やはり手放す方向に傾いています。

取り敢えず良い地合の内にターゲットセリング、コール売りでEXITしたいところです。通常売買の出来高はそこそこあるDEMですが、オプションはどうなのか確認が必要ですけど。

売却後、新興国への投資ビークルはスモールキャップのDGS一本で良い気がします。今のところ、無理にマーケットキャップ分散までいらないので、オプションの原資にするつもりです。

そうすると投資ポジションが、長期・短期でほぼ半々になっていいバランスかも？と思ったりしています。

ユーティリティセクター

最近オプションのあれこれで時間が過ぎていますが、たまにはB&Hの事でも。

電力会社滅殺計画があった最近の日本は特殊として、公益事業といえば低ボラ・バリュー株の代名詞的なセクター。新参ETFで最優秀と思えるPowershres SPLVとマイポートフォリオを比べれば、尚更気になります。


[SPLV]

[My Portfolio]

せめて10%程度まで手当てした方が良いような気がします。となれば、iShares JXIの上3つが候補になりそうなので一覧にしてみると、

Ticker	Operating Margin	Profit Margin	ROA	ROE	P/E	Divi. Yield	Payout Ratio	β	EV/ EBITDA
NGG	27.87	16.83	4.95	26.23	10.82	5.8	66	0.61	9.44
SO	25.52	13.48	4.42	11.59	17.35	4.6	76	0.27	9.44
DUK	24.1	9.53	2.96	5.1	21.19	4.5	95	0.34	13.06

上だけ見ればDuke Energyはイマイチに感じます。SOはP/Eが高く、NGGが一番良く思えますがEPSの振れだと、

SOが低位安定でしょうか。連続増配年数でみれば、

• SO 　11年
• DUK　8年
• NGG　3年

甲乙付けがたい程度の差ですね。どちらにしても目一杯出しているDUKは外す方向になりそうです。

急いで買う気もしませんが、近く権利行使される事になるだろうエイボンのキャッシュと、決算結果で手放す必要がある銘柄が出れば、SO・NGGを調整相場でBETしてみようかと思っています。