あらためて古典から

恒例のデスマーチが穏やか過ぎで少し怖いお盆前。と言う事で、不気味な静けさに慄きつつも時間が取れたので、書棚整理ついでに古典を読み返してのポジショントーク。

The New Finance : Robert A. Haugen
- Overreaction,Complexity and Uniqueness -

手持ちは3rdですが、現在は上の表紙で4thのようです。

個人の間でもマーケット・ポートフォリオ (というより中身よりコスト) 至上という現在、バリューやボラやサイズなど古来からの物すらスマート呼ばわりされていますが、EMH信奉した本でも (なんで？って思うが)、この異端書でも、

「スマートはどうでもいい。長期はバリュー株じゃよ、そして小型株でな！」

と、いう結論。相当端折って一言で纏めると、ですが。そしてリスクはさておき。

聖杯を探せ

本書では飛躍しすぎて、(長文失礼

ダイヤモンドヘッド？ダイヤモンドバーか？

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　今,複利で8%と21.4%の違いの意味について考えてみよう.
　あなたは平均的な投資家で, 毎年2,000 ドルを IRA に投資することができる.さらに, 30歳のあなたは65歳での引退を計画している.
　貯金 (nest egg) を貯めるのに35年残されている.
　あなたはどう投資するだろうか？
　値嵩の成長株 (ポートフォリオ10) と低位な割安株 (ポートフォリオ1) のどちらかに投資できるという選択肢を考えよう.
　名目ドルベースで8%の年率リターンというのは, F&F 研究の期間における平均インフレ率を考えると, 実質ドルベースで年率2.47% となる. この実質リターンで, あなたの貯金は退職時には (実質ドルベースで) 109,232 ドルに成長する. (値嵩株のような) 2.47% の実質リターンを得るものに老後も投資し続けると, 元本に手をつけずに, あなたは毎年 2,698 ドルの退職所得を得ることになるだろう：
　　　　　109,232 ドル×2.47% = 1年あたり 2,698 ドル
頑張ってください. 本当に良い老後を！
他方で, あなたが最も低位の株 ...................

～　略　～

元本に手をつけずに, 27万9,216 ドルの年収にもなるだろう：
　　　　1,839,369 ドル×15.18% = 1年あたり 279,216 ドル
　考えてみよう.
　30歳の投資家が1年当たりわずか 2,000 ドルを IRA に投資したとしても, 低位株と値嵩株との間の過去パフォーマンスの違いは, 引退時には 100 倍以上の資産にまで膨らんでいる. つまり, 豪華な老後と貧乏な老後ほどの違いになる. あなたは, 老後をダイヤモンドヘッド裏のワイキキビーチで過ごしたいだろうか？それともスモッグでいっぱいのサンゲーブリエルバレーの中のダイヤモンドバーと呼ばれるさえない場所で過ごしたいだろうか？ダイヤモンドバーでの生活は, 金持ちの叔父などの助けを必要とするかもしれない！
　ダイヤモンドヘッドかダイヤモンドバーのどちらに行きたいか？さあ, 選択のときである.

ですって。
(注；値嵩 = グロース , 低位 = バリューと読み替えるべきかと)


えー、リスク資産の成長で複利効果を全面的に信じるの？とか、

小型割安株？そも金融商品貧弱国日本にそんなファンドねーし。(カモン、DFA！

ETFによる流動性向上で、今後そこまでリターン差を期待できないでしょ？

等々、おいそれと丸呑み出来る物ではないのですが、2,000ドルを毎年それにBETしたらダイヤモンド・ヘッドへGO、みんなと一緒が安心のマーケット・ポートフォリオだと老後の足しには力及ばずとの事です。

年2,000ドルと言えば、厚生年金基金やDB、企業型DCが無い人の拠出限度額と似た値。即ち信じてみる者のDCは、信仰の壁を越えSBIでEXE-i GS へ全額BETが最善策と言えそうです。(ポジトーク

バックミラーで確認

さて、異端書の示す効果はどうだったでしょう。ACWIでデータが採れる最長期間と、ユーフォリアからのガラを挟んだ期間、焦土から復興期間の3つで見てみます。

	Annualized Return
	| 2000-2016 |	| 2007-2016 |	| 2009-2016 |
	4.09%	2.10%	13.30%
	4.08%	0.67%	12.54%
	6.57%	2.39%	15.23%
	7.87%	2.16%	15.09%
	8.24%	3.74%	16.98%
	9.35%	3.40%	16.87%

長期でせいぜい3倍強

ついでに上のデータ、2000 ～ 2016 を使って、面倒なので月初にDCが買ったものとし、リスクのない夢の35年推移 (絵空事) でも。

Yr	ACWI	ACWI SMV
1	282,190	290,347
5	1,531,325	1,749,967
10	3,402,910	4,486,610
20	8,486,077	15,458,837
35	21,183,267	67,887,218

想像するリスク量から、ACWIで半値八掛け、ACWI SMVなら半値八掛け二割引きぐらいが期待リターン最頻値になりそうな気が。ドタ勘ですけど。まぁ、何はともあれEXE-i GS はいかがでしょうか？(ポジトーク