恒例のデスマーチが穏やか過ぎで少し怖いお盆前。と言う事で、不気味な静けさに慄きつつも時間が取れたので、書棚整理ついでに古典を読み返してのポジショントーク。
The New Finance : Robert A. Haugen
- Overreaction,Complexity and Uniqueness -
手持ちは3rdですが、現在は上の表紙で4thのようです。
個人の間でもマーケット・ポートフォリオ (というより中身よりコスト) 至上という現在、バリューやボラやサイズなど古来からの物すらスマート呼ばわりされていますが、EMH信奉した本でも (なんで？って思うが)、この異端書でも、
「スマートはどうでもいい。長期はバリュー株じゃよ、そして小型株でな！」
と、いう結論。相当端折って一言で纏めると、ですが。そしてリスクはさておき。
聖杯を探せ
本書では飛躍しすぎて、(長文失礼
ダイヤモンドヘッド？ダイヤモンドバーか？
今,複利で8%と21.4%の違いの意味について考えてみよう.
あなたは平均的な投資家で, 毎年2,000 ドルを IRA に投資することができる.さらに, 30歳のあなたは65歳での引退を計画している.
貯金 (nest egg) を貯めるのに35年残されている.
あなたはどう投資するだろうか？
値嵩の成長株 (ポートフォリオ10) と低位な割安株 (ポートフォリオ1) のどちらかに投資できるという選択肢を考えよう.
名目ドルベースで8%の年率リターンというのは, F&F 研究の期間における平均インフレ率を考えると, 実質ドルベースで年率2.47% となる. この実質リターンで, あなたの貯金は退職時には (実質ドルベースで) 109,232 ドルに成長する. (値嵩株のような) 2.47% の実質リターンを得るものに老後も投資し続けると, 元本に手をつけずに, あなたは毎年 2,698 ドルの退職所得を得ることになるだろう：
109,232 ドル×2.47% = 1年あたり 2,698 ドル
頑張ってください. 本当に良い老後を！
他方で, あなたが最も低位の株 ...................
～ 略 ～
元本に手をつけずに, 27万9,216 ドルの年収にもなるだろう：
1,839,369 ドル×15.18% = 1年あたり 279,216 ドル
考えてみよう.
30歳の投資家が1年当たりわずか 2,000 ドルを IRA に投資したとしても, 低位株と値嵩株との間の過去パフォーマンスの違いは, 引退時には 100 倍以上の資産にまで膨らんでいる. つまり, 豪華な老後と貧乏な老後ほどの違いになる. あなたは, 老後をダイヤモンドヘッド裏のワイキキビーチで過ごしたいだろうか？それともスモッグでいっぱいのサンゲーブリエルバレーの中のダイヤモンドバーと呼ばれるさえない場所で過ごしたいだろうか？ダイヤモンドバーでの生活は, 金持ちの叔父などの助けを必要とするかもしれない！
ダイヤモンドヘッドかダイヤモンドバーのどちらに行きたいか？さあ, 選択のときである.
ですって。
(注；値嵩 = グロース , 低位 = バリューと読み替えるべきかと)
えー、リスク資産の成長で複利効果を全面的に信じるの？とか、
小型割安株？そも金融商品貧弱国日本にそんなファンドねーし。(カモン、
DFA！
ETFによる流動性向上で、今後そこまでリターン差を期待できないでしょ？
等々、おいそれと丸呑み出来る物ではないのですが、2,000ドルを毎年それにBETしたら
ダイヤモンド・ヘッドへGO、みんなと一緒が安心のマーケット・ポートフォリオだと老後の足しには力及ばずとの事です。
年2,000ドルと言えば、厚生年金基金やDB、企業型DCが無い人の拠出限度額と似た値。即ち信じてみる者のDCは、信仰の壁を越えSBIで
EXE-i GS へ全額BETが最善策と言えそうです。(ポジトーク
バックミラーで確認
さて、異端書の示す効果はどうだったでしょう。ACWIでデータが採れる最長期間と、ユーフォリアからのガラを挟んだ期間、焦土から復興期間の3つで見てみます。
| Annualized Return |
| | 2000-2016 | |
| 2007-2016 | |
| 2009-2016 | |
|
4.09% |
2.10% |
13.30% |
| 4.08% | 0.67% | 12.54% |
| 6.57% | 2.39% | 15.23% |
| 7.87% | 2.16% | 15.09% |
| 8.24% | 3.74% | 16.98% |
| 9.35% | 3.40% | 16.87% |
長期でせいぜい3倍強
ついでに上のデータ、2000 ～ 2016 を使って、面倒なので月初にDCが買ったものとし、リスクのない夢の35年推移 (絵空事) でも。
| Yr | ACWI | ACWI SMV |  |
| 1 | 282,190 | 290,347 |
| 5 | 1,531,325 | 1,749,967 |
| 10 | 3,402,910 | 4,486,610 |
| 20 | 8,486,077 | 15,458,837 |
| 35 | 21,183,267 | 67,887,218 |
想像するリスク量から、ACWIで半値八掛け、ACWI SMVなら半値八掛け二割引きぐらいが期待リターン最頻値になりそうな気が。ドタ勘ですけど。まぁ、何はともあれ
EXE-i GS はいかがでしょうか？(ポジトーク
